市政自来水厂超滤技术改造空间巨大，成本压制推广进度。新版《生活饮用水卫生标准》提出了106项水质指标，主要加强了对水质有机物、微生物、水质消毒等方面的要求，第一、第二代饮用水处理技术难以完全满足新标准的要求，超滤膜将成为第三代城市饮用水净化工艺核心技术。水质标准提升和成本下行会使得超滤市场不断释放，截止13年，全国供水能力约4.21亿吨/日，预计18年将达到4.76亿吨/日。我们假设未来5年新建供水规模5500万吨/日，改造规模9563万吨/日，其中超滤技术占改造和新建市场的份额在5-30%范围内逐渐上升，则未来五年的市场空间约为234亿。

　　家用净水设备短期更快爆发。自来水厂超滤改造市场的爆发短期面临着自来水价改革不到位的掣肘，管网老旧和二次供水的机制都使得饮用水从出厂到入户的过程中仍然面临二次污染的可能，百姓对饮用水安全的需求将带来家用净水设备的快速增长。预计2013-2020年净水设备年复合增长率将达到45%，2020年销售额规模将逾千亿。

　　家用净水设备短期增速快于水厂超滤改造，膜机在家用净水设备中市场份额占比进一步提升，家用净水设备膜元件市场未来五年增速最快。我们重点推荐家用净水设备膜元件供应商龙头南方汇通(11.29,0.320,2.92%)、家用净水设备供应商开能环保(17.88,0.350,2.00%)、碧水源(28.77,0.860,3.08%)和自来水厂超滤改造工程商津膜科技(19.84,0.290,1.48%)。我们认为饮用水是膜技术应用的新蓝海市场，主要动力来自于百姓对饮用水安全的要求（这比靠政策推动的污废水处理市场驱动力更强）。自来水厂的超滤技术改造、家用净水设备及上游膜材料都会受益于这一市场的快速发展，其中家用净水设备未来五年增速要快于自来水厂超滤改造市场，且我们判断膜机在家用净水设备中的市场份额占比将进一步提升，2018年占比提升至70%，以上三块市场空间复合增速分别为41.7%、54.2%、65.2%。南方汇通在家用净水设备膜元件市场占有30%的份额，并有望进一步提升。目前家用净水设备的主力公司沁园、美的、格力等均是南方汇通子公司时代沃顿的长期客户，时代沃顿在该市场具备绝对领先地位，占有30%市场份额。未来凭着媲美进口膜元件的技术指标和合理的价格，时代沃顿的市占率有望进一步提升。